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Oracle cae a BBB- mientras la expansión de IA agota su efectivo
S&P rebajó a Oracle a BBB-, un escalón por encima del bono basura, mientras su impulso de centros de datos para IA de 250.000 millones de dólares genera un flujo de caja libre profundamente negativo.
Imagen: TNW
Oracle está ahora a solo un escalón del estatus de bono basura después de que S&P rebajara a la compañía a BBB- el 9 de julio, lo que subraya cómo de agresivamente su impulso de infraestructura de IA está presionando el balance.
La rebaja de la calificación llega mientras Oracle invierte dinero en un plan de expansión de centros de datos de 250.000 millones de dólares que consume efectivo más rápido de lo que los nuevos ingresos pueden reemplazar. En el año fiscal concluido el 31 de mayo, el flujo de caja libre de Oracle se volvió marcadamente negativo, con la compañía quemando casi 24.000 millones de dólares después de gastos de capital. S&P estima que ese déficit podría ampliarse hasta 42.000 millones de dólares a medida que continúa la expansión.
El mercado de bonos ya está valorando más riesgo. Oracle, con 117.000 millones de dólares en deuda en circulación, es ahora el segundo mayor emisor de deuda no financiera en el Bloomberg US Corporate Bond Index, después de Amazon. Sus acciones cayeron casi un 6% el jueves, mientras que sus bonos a 10 años rindieron aproximadamente un 6,5% —muy por encima del promedio del índice BBB y más cerca de BB, el nivel asociado con deuda basura, según Bloomberg.
La brecha refleja que los inversores exigen una prima por la incertidumbre sobre si los ingresos por IA justificarán la deuda.
El riesgo también está muy concentrado. S&P estima que aproximadamente la mitad de los 638.000 millones de dólares en obligaciones de rendimiento pendientes de Oracle —su medida de ingresos futuros contratados— está vinculado a OpenAI. Moody’s también ha asignado a Oracle una perspectiva negativa, lo que sugiere que una segunda agencia de calificación importante ve un riesgo significativo en la trayectoria actual de la empresa.
Oracle gastó más de 55.000 millones de dólares en centros de datos en su último año fiscal y espera recaudar otros 40.000 millones mediante deuda y capital este año, incluidos 20.000 millones en ventas de acciones a precios de mercado. Para aliviar la carga del financiamiento, la compañía ha pedido a los clientes que prepaguen componentes de computación; según la empresa, el hardware prepago y suministrado por clientes para grandes contratos de IA suma ahora 75.000 millones de dólares.
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Oracle está lejos de ser la única que pide prestado en gran medida para infraestructuras de IA. Según Bloomberg, los hyperscalers planean gastar hasta 725.000 millones de dólares en IA este año, y la deuda combinada por IA de las grandes tecnológicas ha alcanzado 350.000 millones. La diferencia es que a Oracle le falta el mismo colchón que sus mayores rivales: Google generó unos 73.000 millones de dólares en flujo de caja libre el año pasado, mientras que la generación de efectivo de Oracle se ha visto desbordada por el gasto de capital.
La cuestión central ahora es si los ingresos en la nube de Oracle —aumentaron un 93% el último trimestre— pueden escalar con suficiente rapidez para justificar que uno de los balances más apalancados del sector tecnológico se vuelva aún más apalancado.
Enterprise Editor
Marcus follows the money. He covers enterprise software, cloud architecture, and the tectonic shifts in Big Tech strategy. He translates dense earnings calls and complex M&A activity into actionable insights about where the industry is actually heading. If a tech giant makes a silent pivot, Marcus is usually the first to notice.
vía TNW
